Investing.com – J.P. Morgan, Çarşamba tarihli bir notta Coloplast’ın derecesini “nötr”den “düşük ağırlık”a indirdi. Banka, tıbbi teknoloji şirketinin hisselerinin, sektör emsallerine kıyasla primli işlem görmesine karşın bozulan kazanç profilini yansıtmamasından kaynaklanan değerleme uyumsuzluğunu gerekçe olarak gösterdi. Bu gelişme, hisselerin yüzde 3’ün üzerinde değer kaybetmesine neden oldu.
Aracı kurum, Aralık 2027 fiyat hedefini 484 Danimarka kronundan 377 krona indirdi. Bu hedef, Coloplast’ın 8 Eylül kapanış fiyatı olan 446,70 krona kıyasla yaklaşık yüzde 18’lik bir düşüş potansiyeline işaret ediyor.
Coloplast’ın piyasa değeri 15,11 milyar dolar olup 218 milyon hisse tedavülde bulunmakta ve 52 haftalık işlem aralığı 369,70 ile 637,80 kron arasında seyretmektedir.
Hissenin kapsamını artık yöneten J.P. Morgan analisti Anchal Verma, hisselerin 2027 tahmini kazançlarının yaklaşık 18 katından işlem gördüğünü belirtti. Bu oran, sektörün yaklaşık yüzde 20 altında seyreden kazanç büyümesine karşın medikal teknoloji sektörüne kıyasla yaklaşık yüzde 20’lik bir prime karşılık geliyor.
Aracı kurum, söz konusu primin ancak hisse başına kazanç büyümesinin yüksek tek haneli ile düşük çift haneli yüzde aralığına ulaşması durumunda haklı çıkabileceğini, ancak kendi tahminlerinin 2027 mali yılı için yüzde 3’lük bir hisse başına kazanç büyümesini öngördüğünü ifade etti.
Yeni hedefe göre hissenin ima edilen işlem çarpanı yaklaşık 14,5 kat olup J.P. Morgan, bu rakamın Avrupalı medikal teknoloji sektörüyle büyük ölçüde örtüştüğünü belirtti.
Yeni fiyat hedefi, orta vadeli rehberliğe ilişkin üç senaryo üzerinden olasılık ağırlıklı bir yaklaşımı yansıtıyor. J.P. Morgan, Coloplast’ın yeni genel müdürünün 3 Kasım’da mali yıl sonuçlarını revize etmesini bekliyor.
Aracı kurum, kötümser senaryoya yüzde 40 olasılık atadı. Bu senaryoda satış büyümesi rehberliğinin yüzde 5-6’ya indirilmesi ve büyüme yatırımları nedeniyle marjların yaklaşık yüzde 25’e gerilemesi öngörülüyor; bu da yüzde 30’luk bir düşüş potansiyeline ve 313 kronluk bir hedefe işaret ediyor.
Yüzde 6-7 satış büyümesi ve sabit marjları içeren baz senaryoya yüzde 50 olasılık tanındı; bu senaryo yüzde 10’luk bir düşüş potansiyeli ve 411 kronluk bir hedef anlamına geliyor. Mevcut yüzde 7-8’lik büyüme hedefinin korunduğu iyimser senaryoya ise yüzde 10 olasılık verildi; bu senaryo yüzde 3’lük bir yükseliş potansiyeli ve 470 kronluk bir hedef ima ediyor.
J.P. Morgan, hissenin son on iki ayda yaklaşık yüzde 25 değer kaybettiğini ancak kazanç profilinin bozulmaya devam ettiğini ve ek not indirimlerinin muhtemel olduğunu belirterek hisselerin sektörle paralel ya da sektörün altında işlem görmesi gerektiğini, prim üzerinde değil, savundu.
Banka, kısa vadede üç temel endişeye dikkat çekti: Convatec’in rekabeti nedeniyle ABD kronik bakım kanalında ticari performansın iyileştirilmesindeki güçlükler, geri ödeme değişikliklerinin ardından Kerecis’teki biyolojik ürünler pazarında süregelen zayıflık ve devam eden maliyet enflasyonu. Banka ayrıca FVÖK marjlarının son beş yılda 4 yüzde puanın üzerinde gerilediğine dikkat çekti.
J.P. Morgan, 2027 mali yılı düzeltilmiş hisse başına kazanç tahminini 27,58 krondan 27,20 krona indirdi; bu yüzde 1,4’lük bir azalmaya karşılık geliyor. Aynı zamanda 2027 mali yılı grup satış tahmini de önceki 30.958 milyon krondan 30,83 milyar krona düşürüldü; bu ise yüzde 0,4’lük bir gerilemeye işaret ediyor.
Aracı kurum, “düşük ağırlık” notuna yönelik temel riskin, orta vadeli rehberlik revizyonunun yeni CEO’nun icraatlarını hayata geçirmesinin önünü açması ve böylece not artışına zemin hazırlaması olduğunu belirtti.
Yukarı yönlü riskler arasında yüksek tek haneli organik satış büyümesine dönüş, marjların yaklaşık yüzde 30’a toparlanması ve kaldıracın 2 katın altına indirilmesi ile temettü politikasının sürdürülmesi dahil sermaye tahsisinin iyileştirilmesi yer alıyor.
